原(yuán)本被(bèi)视(shì)为极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业却又(yòu)一(yī)次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿(yì)元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净(jìng)利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒业普遍实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两(liǎng)位数(shù)增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不可忽视(shì)的影响，穿透最(zuì)新的(de)业绩来看(kàn)，头部(bù)酒企的抗压能(néng)力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中度提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向(xiàng)前，非(fēi)名(míng)酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处于新(xīn)一(yī)轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今(jīn)年，白酒企业的(de)一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业(yè)协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)营收和利(lì)润分别占(zhà360借条是正规的吗n)去了53％和59％。

　　从(cóng)年(nián)报来(lái)看，白酒结(jié)构性增长的表(biǎo)现之一(yī)是优势品(pǐn)牌正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量(liàng)已(yǐ)经连(lián)续多年下降(jiàng)，行业集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局(jú)下企业间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已(yǐ)经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这(zhè)样的业态促(cù)使白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为(wèi)产(chǎn)业经济(jì)增长的(de)主要动力。年(nián)报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位(wèi)数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿(yì)大关(guān)。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告(gào)360借条是正规的吗诉(sù)钛媒体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保(bǎo)持(chí)了(le)良性的增长，疫(yì)情(qíng)放开后(hòu)消(xiāo)费场景的多元(yuán)化，对于中国白(bái)酒的复兴(xīng)是一(yī)个非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征(zhēng)是，在过去(qù)取(qǔ)得了稳定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形(xíng)成(chéng)了中(zhōng)高端驱(qū)动增长的(de)发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既(jì)往(wǎng)强(qiáng)势(shì)以外(wài)，其中高端(duān)产(chǎn)品销量都以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全(quán)价格带布(bù)局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白(bái)酒产(chǎn)业不约而同都(dōu)在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒(j360借条是正规的吗iǔ)企、产区的优质产能的释放。20家(jiā)上(shàng)市企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施(shī)技改(gǎi)、产能扩建等项目，这(zhè)些(xiē)都是企业为(wèi)持续保持(chí)结(jié)构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师(shī)蔡学飞(fēi)告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下(xià)，头部(bù)酒企会持续走强，并且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品类和产品(pǐn)的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据(jù)显示(shì)，相比较疫情前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产业销售(shòu)收入(rù)累计(jì)增长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财报发(fā)现，除(chú)头部酒企强(qiáng)者恒(héng)强外，二三(sān)线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在(zài)40-100亿(yì)元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年(nián)则进一(yī)步变成7家，在前一年的6家基(jī)础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖(jiào)四家企业规模(mó)来(lái)到(dào)50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在各(gè)自(zì)省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有(yǒu)较大市场(chǎng)规(guī)模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们(men)之间此起彼(bǐ)伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队(duì)的(de)分化加速。蔡(cài)学飞(fēi)向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要么(me)像(xiàng)古(gǔ)井贡酒那样(yàng)完成产品升级和全(quán)国化(huà)布(bù)局，挤进一线市场，要么就(jiù)会像(xiàng)皇台(tái)一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现(xiàn)金流(liú)的下(xià)降，录(lù)得亏损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财报(bào)中表示是因为去(qù)年同期(qī)基数较(jiào)高，以及(jí)公司(sī)主动进(jìn)行了策略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和(hé)名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道等多方面因(yīn)素。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家(jiā)白(bái)酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒超强的(de)盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高(gāo)库存(cún)更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首(shǒu)，洋(yáng)河(hé)、五(wǔ)粮液紧随其(qí)后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企(qǐ)业库存同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存增长基本(běn)都在两位(wèi)数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负(fù)债整(zhěng)体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅(fú)超五成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专(zhuān)家、中国酒业(yè)资深评(píng)论员肖竹青(qīng)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个市场除(chú)了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存在价(jià)格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对(duì)白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示(shì)，“预计今(jīn)年下半(bàn)年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表达(dá)了同样(yàng)的看法(fǎ)，他认为，随着(zhe)国家经济面(miàn)的恢复(fù)以及社(shè)会(huì)活(huó)动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名(míng)酒(jiǔ)库(kù)存会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的库(kù)存压力。

　　日(rì)前(qián)，五(wǔ)粮液在投(tóu)资(zī)者关(guān)系互动平台回答投(tóu)资者(zhě)关于库存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮液(yè)产品渠道库存(cún)量不到一个月(yuè)，属于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其在过(guò)去三(sān)年，受疫情影(yǐng)响线下消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产能来(lái)看，近(jìn)十年来白酒产(chǎn)量在不(bù)断下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景大(dà)规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依(yī)然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关(guān)键的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可以看到(dào)，大小酒企均在营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂(guà)恢复得快，谁(shuí)就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 360借条是正规的吗