北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的(de)事(shì)情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的(de)成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关(guān)于人(rén)工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出(chū)的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什(shén)么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的(de)责(zé)任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的(de)银(yín)行(xíng)投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可在技术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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