金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌17.93加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第(dì)四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操(cāo)盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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