北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会(huì)成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还(hái)会面临无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目(mù)前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们(men)的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一(yī)年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情，银(yín)行可能是(shì)一个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们(men)有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36. 无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思>

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qí无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思ng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱(ài)的(de)工作都(dōu)是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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