周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过(guò)，在(zài)短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继(jì)续(xù)受到了资(zī)金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能(néng)与看好“中特估(gū)”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有望引领低(dī)估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势(shì)，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情(qí函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ng)板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数(sh函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ù)等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿(cháng)电(diàn)价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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