射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融资之路(lù)。公开大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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