在股市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年835c到底有多大，35c是多少、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权(q35c到底有多大，35c是多少uán)益市场(chǎng)高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着较高的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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