财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤(pí)酒rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势(shì)区(qū)域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端(duān)rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业(yè)，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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