尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案rong>

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。