北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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