当前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济(jì)和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yu数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义è)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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