财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piānwork on的用法以及语法，workon的用法总结)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市(shì)场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2work on的用法以及语法，workon的用法总结019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 work on的用法以及语法，workon的用法总结