大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示(shì)，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计(jì)5月A股仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不及一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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