财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思三在(zài)官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的(de)实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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