大家(jiā)周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队(duì)进入最高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维(wéi)亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战备(bèi)状态提升到(dào)最(zuì)高(gāo)等级(jí)，并(bìng)紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契(qì)奇提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤然(rán)紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生(shēng)冲突，阿族(zú)警察在(zài)冲突中使用了(le)催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索(suǒ)沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的(de)自(zì)治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年内新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，美(měi)国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预(yù)期(qī)值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6说唱歌手bp，说唱b7是什么意思％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前(qián)经(jīng)济周(zhōu)期相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期货(huò)合约(yuē)交易(yì)商周五加(jiā)大了对美联储将继续(xù)加(jiā)息的押(yā)注，数据(jù)公布(bù)后(hòu)，这些合(hé)约(yuē)的隐含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会(huì)议上将基准利(lì)率目标区(qū)间(jiān)（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报(bào)报(bào)道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储今年将(jiāng)多次降息。但他(tā)们(men)最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的(de)预期(qī)。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限(xiàn)担(dān)忧的缓(huǎn)解(jiě)降(jiàng)低了今年降息的(de)可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工(gōng)板块(kuài)整体走势偏弱，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油(yóu)的品种，在原油(yóu)下(xià)跌(diē)幅度不(bù)大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期(qī)货(huò)能(néng)源首(shǒu)席分(fēn)析师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端产(chǎn)品这(zhè)一分化(huà)的根源(yuán)还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突(tū)的(de)战争风险溢价将(jiāng)能(néng)源危机(jī)在期(qī)货市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且目(mù)前工业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国(guó)的(de)财政盈(yíng)亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边(biān)际产(chǎn)油成本(běn)、美国收(shōu)储目(mù)标(biāo)价(jià)位，在美国页岩(yán)油(yóu)非常规(guī)能(néng)源(yuán)产量增速持续不(bù)达预期的情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑(duì)现，在能(néng)源品的(de)下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先(xiān)发(fā)生，价(jià)格(gé)也率先呈(chéng)现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国(guó)内(nèi)三西主产区动(dòng)力煤的(de)边际(jì)到港成本(běn)900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业(yè)利润丰(fēng)厚的情况下供应(yīng)有(yǒu)增无(wú)减，宽(kuān)松的供需面持(chí)续带动产业链各环节(jié)累库，价格下(xià)跌趋(qū)势明(míng)确(què)，亦对(duì)近(jìn)期煤化工(gōng)品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体便(biàn)处(chù)于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师刘书(shū)源表示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的(de)走势(shì)，并未出现(xiàn)较大的单(dān)边走弱(ruò)趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情(qíng)持(chí)续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供应存(cún)在保障，在进口煤增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在(zài)增加(jiā)，但(dàn)增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调(diào)可能，成本端难以(yǐ)提供有(yǒu)力支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高温(wēn)雨(yǔ)季部分区(qū)域需求受到影响。需(xū)求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化(huà)工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的(de)持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观(guān)需求弱势(shì)以及自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之(zhī)后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需(xū)求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢(huī)复。叠(dié)加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价(jià)加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品(pǐn)种的估(gū)值(zhí)中枢不(bù)断下移，难(nán)见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上下游(yóu)均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松动(dòng)，但煤(méi)化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低(dī)迷，面临较(jiào)大的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格下(xià)跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来(lái)，从(cóng)甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示(shì)，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创(chuàng)下新低(d说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ī)，部分地区现货(huò)价格(gé)回到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇(chún)生产企(qǐ)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)利润并没有随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅度较大，且(qiě)部分(fēn)内地(dì)企(qǐ)业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太(tài)低(dī)，出(chū)现停车(chē)或者降负的(de)消息，后续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走(zǒu)出弱周(zhōu)期的(de)迹(jì)象。“经(jīng)历过前几年的(de)持续(xù)投产，国内(nèi)甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需(xū)求难以匹配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价格(gé)可能在1—2年都(dōu)维持(chí)较(jiào)低水(shuǐ)平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶(jiē)段，后续大(dà)概(gài)率是一个产能的上下游再(zài)平(píng)衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期主要取(qǔ)决于需求(qiú)的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分(fēn)品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价(jià)进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也(yě)表现为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤(méi)制的可(kě)能(néng)性依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能(néng)源化工（尤其是(shì)油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基(jī)于原(yuán)料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带(dài)动(dòng)油化工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多(duō)数(shù)下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观情(qíng)绪(xù)扰(rǎo)动，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言(yán)力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承(chéng)诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都对于(yú)油价起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示(shì)，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需(xū)将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主要来(lái)自(zì)于(yú)中国(guó)需求复苏的(de)持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在(zài)8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏季汽(qì)油(yóu)消费旺(wàng)季。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工(gōng)较煤化工较(jiào)强的(de)关键原因还是(shì)在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业原油库(kù)存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口的(de)大幅(fú)下降和(hé)随着出行旺季来(lái)临显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内(nèi)的成品油库存均(jūn)出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄(é)罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日的(de)会议上(shàng)考(kǎo)虑进一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的收(shōu)储(chǔ)均(jūn)将收紧(jǐn)下半年(nián)全球原油(yóu)平衡(héng)表。但在美(měi)国债务上限谈判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性仍然(rán)会影响市(shì)场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认为，短期市场需关注(zhù)美国债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分(fēn)析(xī)师(shī)陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目(mù)前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基(jī)本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目(mù)前(qián)油价被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原油成本将基(jī)本维持5月平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而(ér)以(yǐ)原油折算成本(běn)的加工利润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端(duān)的利好已进入(rù)兑现期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产(chǎn)已在原(yuán)油(yóu)及成品(pǐn)油发(fā)运船期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的(de)伊拉克(kè)45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无弹性(xìng)的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再次对原油市场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和美(měi)国债(zhài)务上限谈判带来(lái)的需求(qiú)端不(bù)确(què)定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再次(cì)减产的(de)小概率(lǜ)事件发生(shēng)，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表(biǎo)现(xiàn)中，油(yóu)制强于(yú)煤制(zhì)的可能(néng)性依然较(jiào)大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤(méi)炭价(jià)格下行的趋势(shì)依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰(fēng)，因(yīn)此油价往往容易(yì)获(huò)得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 说唱歌手bp，说唱b7是什么意思