近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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