在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示(shì)，同(tóng社日节是什么节日 社日节是农历几月初几)时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美(měi)联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步社日节是什么节日 社日节是农历几月初几上涨和市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的(de)量(liàng)化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期社日节是什么节日 社日节是农历几月初几的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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