金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实(shí)现资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OE珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄M代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的(de)广(guǎng)告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期(qī)一(yī珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。

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