作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们(men)认(rèn)为“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖，物(wù)价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要(yào)拖累，4月食(shí)品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大宗商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资(zī)料(liào)、生活资料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选(xuǎn)相关(guān)行业价格结束自去年底以来(lái)的强势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续(xù)释(shì)放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是(shì)否到了(le)需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一(yī)方面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认为，应更多关(guān)注环(huán)比(bǐ)变(biàn)动情况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正常水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼