5月(yuè)23日，医药股开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的(de)影响将会(huì)逐步消退，医(yī)药行业的基本面正(zhèng)继77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的(de)估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研(yán)发总支出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大(dà)部分都被(bèi)用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化营收增(zēng)速(sù)高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必(bì)须(xū)要(yào)双管齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展(zhǎn)三(sān)级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下移，通过(guò)城市三(sān)级医院的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设(shè)任(rèn)务(wù)。随着具体政策的(de)出台(tái)，相(xiāng)关的基层(céng)医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和(hé)心血(xuè)管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继续(xù)支(zhī)持优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未(wèi)来，医(yī)疗卫生资(zī)源的(de)分(fēn)布(bù)将(jiāng)会(huì)得到(dào)优(yōu)化，促进更(gèng)多优(yōu)质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速(sù)进入(rù)医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的(de)产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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