上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连(lián)带(dài)着(zhe)可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股票及其可(kě)转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售等(děng)条(tiáo)款，但(dà大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物n)由(yóu)于大多数(shù)上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财(cái)务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果(大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市的(de)，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退(tuì)市少(shǎo)，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的(de)持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的(de)标的(de)，而选择正股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例(lì)和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确(què)预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对(duì)可转债的风险防控，强(qiáng)化(huà)发行(xíng)前的信用评级，对于信(xìn)用资质较弱(ruò)的公司，可(kě)考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物券(quàn)市场将迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行(xíng)不通了(le)，一(yī)些(xiē)规则制度上的(de)短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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