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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结(jié)束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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