在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)一个男的长期不碰他老婆是什么原因们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo一个男的长期不碰他老婆是什么原因)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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