在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即(jí)将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求基金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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