尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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