当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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