银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期以来(lái)，第一(yī)共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有(yǒu)存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财(cái)政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能(néng)否在(zài)未(wèi)来(lái)的(de)日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的(de)粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历(lì)史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息(xī)的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危(wēi)机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度(dù)和积(jī)极性非(fēi)常(cháng)高，在(zài)这种形式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率比较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定(dìng)降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储(chǔ)是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利，即(jí)使(shǐ)这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的(de)愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失(shī)业的(de)风险，换(huàn)句话说，央(yāng)行(xíng)们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)美国(guó)居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济(jì)继续减速(sù)也是大概(gài)率事件。然(rán)而，由于美(měi)国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽(suī)然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配收(shōu)入的(de)比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通(tōng)胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理之(zhī)中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居(jū)民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民部(bù)门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在(zà眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗i)赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)的催(cuī)化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一(yī)个容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发(fā)避险情(qíng)绪升(shēng)级(jí)的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边(biān)的(de)持续性共振，这(zhè)就导(dǎo)致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度(dù)的(de)流畅单边行情(qíng)，比较合适(shì)的(de)操作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因(yīn)素，一是(shì)临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一(yī)假(jiǎ)期，资(zī)金提前(qián)流出规(guī)避不确定性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业(yè)和全(quán)球经济前(qián)景感到(dào)担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国(guó)内面临(lín)五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出(chū)现不一(yī)样的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业(yè)开(kāi)工(gōng)率却(què)出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)之(zhī)前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目(mù)前的(de)状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘(pán)又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡(dà眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗ng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流(liú)观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已经过去(qù)，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板(bǎn)块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线偏(piān)空思(sī)路，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势(shì)的(de)关系以及可(kě)能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发(fā)未知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他(tā)说。

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