A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久的(de)乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价<新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久strong>累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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