在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国(guó)银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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