大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正(zhèng)式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第(dì)一(yī)次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能(néng)不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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