上市公(gōng)司退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市(shì)却(què)是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而(ér)强制退(tu24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ì)市(shì)的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未(wèi)出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生(shēng)过实质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产(chǎn)重(zhòng)整，公司发(fā)行(xíng)的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年(nián)零退(tuì)市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有理(lǐ)由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知了。投资(zī)者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的(de)路(lù)径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择(zé)债(zhài)券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的(de)，而(ér)选择(zé)正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合(hé)理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例(lì)和结构，学会(huì)在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等。同时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全(quán)方位(wèi)、根本(běn)性的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则(zé)制度(dù)上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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