财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析(xī)人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōn麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁g)司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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