财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(s猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方hì)紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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