5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高(gāo)。如广发(fā)基金(jīn)两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在(zài)同(tóng)日创下年(nián)内收(shōu)市新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一(yī)方面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以及(jí)新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内科(kē)技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边(biān)的状态变化还(hái)是(shì)需(xū)要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)影响和(hé)主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当武警能打过特警吗前的低(dī)估值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港股(gǔ)创新药(yào)等(děng)，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药(yào)市场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济(jì)长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下(xià)，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高(gāo)稳定性且具备估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联(li武警能打过特警吗án)网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股(武警能打过特警吗gǔ)市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢复(fù)苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于(yú)国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市(shì)场由于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国(guó)内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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