本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diàoacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美(měacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法i)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧across 和 cross的区别，cross和across区别和用法

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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