北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不(bù)错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家(jiā)的(de)资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入(rù)非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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