周一的(de)股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险，但(dàn)鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估(gū)值(zhí)仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现酒红色是哪几个颜色调出来的了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流(liú)入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(j酒红色是哪几个颜色调出来的īn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及(jí)地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数(shù)，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价(jià)值重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短期(qī)卖(mài)出(chū)。不(bù)过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改革的(de)持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台。

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