大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱国(guó)经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权(quán)益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次(cì)大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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