5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额(é)增(zēng)幅(fú)明(míng)显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大(dà)了(le)市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪(xù)偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主(zhǔ)要有基(jī)本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对(duì)于国内疫后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后(hòu)的(de)复(fù)苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所(suǒ)减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关(guān)系的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预(yù)期中(zhōng)国经济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需(xū)要更长时间，但(dàn)大概率还(hái)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思是会(huì)发生的，在(zài)这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压力持(chí)续缓解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和(hé)较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场(chǎng)。

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