北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成)以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观(guān亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成)点谨慎为上。

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