四大国有银(yín)行的集体降息惊动(dòng)市场，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银行协定东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗-height: 24px;'>东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗存款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银(yín)行业已有(yǒu)三波存款利率下调，此前两次(cì)分别是：4月(yuè)，多家中小银行人(rén)民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有(yǒu)至(zhì)少20家中小银(yín)行（含(hán)农村(cūn)信用合作联(lián)社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关。那么，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景来(lái)看，多方观点认为，本次存款利(lì)率(lǜ)新规(guī)主(zhǔ)要(yào)基于三(sān)重考量(liàng)。一是符合推进利率市(shì)场化改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成本；三是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也(yě)需要看(kàn)到的(de)是，本(běn)次调降中协定存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观团(tuán)队测算，通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款(kuǎn)中占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通知存(cún)款为(wèi)例，常年(nián)只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的(de)数据(jù)显示，协(xié)定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何理(lǐ)解此次下(xià)调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话(huà)中提(tí)到，从(cóng)过(guò)去二十年的数据看，东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗我国实(shí)际利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略低于(yú)潜在经(jīng)济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水平(píng)基本匹配。在经济(jì)复苏的关(guān)键时点上(shàng)，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点(diǎn)都提及的是，本轮(lún)调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这(zhè)一市场化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机制，随后，国(guó)有大行同年(nián)9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利(lì)率下调。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是在利(lì)率市(shì)场化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的(de)自发行为。

　　此外(wài)，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为，本次调(diào)整更(gèng)多(duō)仍是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，并且(qiě)完(wán)成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介(jiè)于活期(qī)和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低，当下调利(lì)率有助于降低银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场化改革及(jí)银行净(jìng)息差(chà)压力增大(dà)外，某(mǒu)大型(xíng)银行金融市场研究(jiū)员还(hái)关(guān)注到的是国(guó)内存款市场的供需变化——近年(nián)来国内经济受(shòu)多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行根据市场(chǎng)供需(xū)变化(huà)，综合指数经营(yíng)情况，灵活(huó)调节存款利(lì)率，只是不同银行在(zài)调(diào)整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要(yào)有效(xiào)防范(fàn)化解(jiě)重点(diǎn)领(lǐng)域(yù)风险(xiǎn)，统筹(chóu)做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降利(lì)率(lǜ)也被认(rèn)为(wèi)维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活(huó)期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；二是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗志恒的(de)观点是，调(diào)降(jiàng)协定存款和(hé)通知存款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的(de)贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成(chéng)本进一步(bù)打(dǎ)开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本(běn)。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将降低(dī)银行总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款利(lì)率下调有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平(píng)，利好债(zhài)券；同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的(de)大(dà)背景下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降(jiàng)银(yín)行存款成本是否(fǒu)大势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均(jūn)表明，当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强调“着力支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。从(cóng)本次降息释放的(de)信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货(huò)币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点提(tí)到(dào)，压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支撑作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率水平(píng)的调(diào)降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市场研究(jiū)员认为，需要(yào)看到(dào)的是，目前(qián)经济处(chù)于修(xiū)复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢(huī)复(fù)仍需要适度货币(bì)环(huán)境支(zhī)持，同时，国(guó)内(nèi)经济复苏不平(píng)衡问(wèn)题依然突出，要(yào)求(qiú)货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调，在保持信贷总量(liàng)适度增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大(dà)实体经济(jì)薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的(de)钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观(guān)点担(dān)心，降息一方面(miàn)有利于(yú)刺激消费以及(jí)缓和银(yín)行经营压力，但另(lìng)一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概(gài)念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期(qī)存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)存取灵(líng)活，两者的共同(tóng)优点是，在保持资金灵(líng)活(huó)使用(yòng)的同(tóng)时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一(yī)种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两(liǎng)个期限(xiàn)，支取(qǔ)时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行(xíng)，即可按实际(jì)存期及支取日相应(yīng)币(bì)种档次利率计(jì)付利息(xī)，个人和企业均可(kě)以办理。当(dāng)前(qián)1天(tiān)和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的基(jī)准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业(yè)单位(wèi)在银行开立一个具有结算和协定(dìng)存款双重功(gōng)能的协(xié)定存(cún)款账(zhàng)户，并(bìng)约定基本存款额度，由(yóu)银行将协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部(bù)分按协(xié)定存款利率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存款性(xìng)质介于活期和定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的(de)基准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对公(gōng)业务(wù)，通知存(cún)款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也有个(gè)人业务，但都有一定的存(cún)款门槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款基本上以对公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失(shī)，但若存贷款利率都能(néng)有所(suǒ)下(xià)调，也有助(zhù)于刺激(jī)企业投资并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来(lái)看，存款利率调降是(shì)否会刺激(jī)超额(é)储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董(dǒng)琦(qí)表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非(fēi)一蹴(cù)而就(jiù)，且需(xū)要(yào)总量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依(yī)然需要休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修复(fù)后，与制造(zào)业产生(shēng)循环，带动(dòng)收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是(shì)，应辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及(jí)居民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率(lǜ)提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信心(xīn)才会(huì)回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消费(fèi)，再形(xíng)成增(zēng)厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗