A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(y初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程è)务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ng>数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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