近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗)正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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