近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相(xiāng)对廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思ght: 24px;'>廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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