北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(d概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也(yě)将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业(yè)。我们(men)可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到(dào)访日(rì)本(běn)，并(bìng)参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在(zài)学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么(me)能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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