A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的问题，伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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