本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shē回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别n)两市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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