财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过(guò)这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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