5月10日，有消息(xī)称(chēng)部(bù)分银(yín)行相关(guān)部(bù)门(mén)收到《关(guān)于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定(dìng)存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。预计(jì)下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经(jīng)营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息差不(bù)断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存(cún)款持续(xù)高(gāo)增的(de)情况下(xià)，压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融(róng)资成本(běn)不断下(xià)降，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行(xíng)利润空间压(yā)缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供(gōng)需关(guān)系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统一(yī)，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制协调(diào)调降负债(zhài)成本(běn)，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱(tuō)实(shí)向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济(jì)边(biān)际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急。中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领(lǐng)域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质(zhì)较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内(nèi)生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以(yǐ)及(jí)结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给(gěi)予了实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的(de)资(zī)金投放支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行(xíng)需要观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合(hé)理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身经(jīng)营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过(guò)存(cún)款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于(yú)社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期(qī)，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大(dà)型商业银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一(yī)方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济下行(xíng)影响，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的(de)对公活期(qī)成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端(duān)让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生(shēng)资(zī)本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协(xié)定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机(jī)制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定存款及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)降低了银(yín)行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业(yè)资金(jīn)成本(běn)可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低(dī)银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息(xī)的(de)确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步调(diào)降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调(diào)存(cún)款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前(qián)货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市(shì)场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低(dī)和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者(zhě华大基因有国家背景吗)的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信用利(lì)差，都回到(dào)了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后(hòu)稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票(piào)市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力的(de)人(rén)士可(kě)通过理财华大基因有国家背景吗和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做(zuò)好风控，选择适(shì)合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基(jī)金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银(yín)行现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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