当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是(shì)不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)1米等于多少mm 1米等于多少厘米较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó1米等于多少mm 1米等于多少厘米)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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